Vi anser att försämras PMI: er kan utlösa ett drag från ECB. Nu förväntar vi oss att ECB sänka räntorna vid mötet i juni. Vi förväntar oss en enstaka kurs nedskärning av 25bp – lämnar den förfi kursen på 0,75%. Insättning skattesatser sannolikt kommer att lämnas oförändrade medan utlåningsräntan förväntas vara sänkt 50bp till 1,25%.
Om marknaden känslor förvärras på grekiska eller spanska betänkligheter, kunde detta utlösa ytterligare icke-standardiserade åtgärder såsom längre löptid långfristiga refinansieringstransaktioner. Det är inte vårt huvudscenario men som vi fortsätter att förvänta sig en genomförbar lösning i Grekland.
Euron område sammansatt PMI sjönk från 46,7 April till 45,9 i maj som drivs av en nedgång i tillverkning PMI. Tyska Ifo också gav och minskade i maj.
Detaljer och outlook
Euron område sammansatt PMI sjönk från 46,7 April till 45,9 i maj som drivs av en nedgång i tillverkning PMI. Tyska Ifo gav också. IFO förväntningar sjönk från 102.7 i April till 100,9 i maj. Den nuvarande situationen på Ifo som sjunkit från 117,5 till 113.3.
Euroområdet flash tillverkning PMI sjönk från 45,9 i April till 45,0 i maj. De nya komponenterna i order minskade också. Tillverkning av nya order minskade från 43,5 till 42,5 och nya exporten minskade från 46,2 till 45,3. Förtroende för tjänstesektorn minskade från 46,9 till 46,5. Totalt sett dessa värden är mycket värre än vår och samförstånd förväntningar.
De försämrade PMI bör, enligt vår uppfattning utlösa ett drag från ECB. Nu förväntar vi oss att ECB sänka räntorna vid mötet i juni. Vi förväntar oss en enstaka kurs nedskärning av 25bp – lämnar den förfi kursen på 0,75%. Insättning skattesatser sannolikt kommer att lämnas oförändrade medan utlåningsräntan förväntas vara sänkt 50bp till 1,25%. Om marknaden känslor förvärras på grekiska eller spanska betänkligheter, kunde detta utlösa ytterligare icke-standardiserade åtgärder såsom längre löptid långfristiga refinansieringstransaktioner. Det är inte vårt huvudscenario men som vi fortsätter att förvänta sig en genomförbar lösning i Grekland.
Särskilt oroande är att kärnländerna ger. Tyska flash tillverkning PMI minskade igen i maj till 45,0 (samförståndet 47,0) från 46,2 i April. Förtroende för tjänstesektorn var oförändrad på 52,2 (samförståndet 52.0). Tillverkning av nya order sjunkit från 44,9 till 43,6 och exportera order minskade från 43.3 till 43,0. Detta är inte bra – särskilt med hänsyn till de fattiga kinesiska siffrorna släpptes över en natt. Franska flash tillverkning PMI sjönk från 46,9 i April till 44,4 i maj (samförståndet 47,0). Tjänst PMI sjönk till 45,2 (samförståndet 45,7). Tillverkning av nya order minskade från 43,5 till 41,5 medan nya exportorder minskade från 49,1 till 46,8. Den nya ordning inventering jämvikten också minskat.